La semana de los bonos

Concluye una nueva semana en los mercados financieros, sin demasiadas novedades a la espera de la decisión de la FED sobre su política de tasas. En cualquier caso, las señales técnicas siguen visiblemente deterioradas y los principales vectores de lo que podría ser una recuperación esperada aun no logran vislumbrar una salida clara. Commodities y fondos cotizantes de mercados emergentes siguen en terreno espinoso. Sin embargo pueden darse escenarios de sobreventa, en un mercado que tiende en estos últimos tiempos a reaccionar con excesiva virulencia datos que a priori no deberían implicar profundas correcciones.

Es así que en esta coyuntura, el Merval (-0,4%) ya arrastra una pérdida mensual superior a 1,3% especialmente arrastrado por APBR (-12%) uno de los papeles más duramente castigados por los inversores durante el año en curso a causa de la situación de la compañía y del contexto político y económico que atraviesa Brasil, sumergido en una dura batalla contra el déficit fiscal y el re-ordenamiento macroeconómico que obligó a las calificadoras de crédito a reducir el grado de inversión de su deuda soberana.

Los títulos público, por el contrario, mantienen la resistencia. El AA17 acumula subas cercanas a 26% anual, casi lo mismo que el Merval. Otros, como el DICA, lo superan ampliamente, en casi 40% anual. Las rentabilidades de los bonos demostró en estas últimas semanas una visible mejora, volviendo al dígito de retorno y a la tendencia de normalización de la curva de rentabilidadades. Puede que de muy corto plazo y tras una semana intensa los bonos se estabilicen y comiencen a reaccionar por el tipo de cambio, aunque mantienen su posición de refugio de capital ante la visible incertidumbre. Pero no solo los títulos públicos dolarizados, también los dollar linked tuvieron una buena performance en tanto formación de expectativas para el corto y medio plazo local.