La calma previa a la tormenta
Por Mauro Morelli — 2013-06-07 00:00:00 — 7867 lecturas
La definición de la Cámara de Apelaciones está pesando con intensidad sobre el mercado argentino, especialmente sobre el mercado de deuda soberana. Esta semana observamos uno de los volumenes operados más bajos del año, con resultados prácticamente neutros.
Se alertó, a su vez, que un posible fallo ratificatorio del Juez Griesa podría generar una serie de conflictos en cortes europeas. Sumado a esto, como ya advertimos en comentarios anteriores, una posible lectura fundamentalista de la clásula pari passu tendría efectos imprevisibles en los próximos procesos de reestructuración de deuda soberana, con especial énfasis en Grecia, Portugal y España.
El riesgo subyacente es un default técnico para los títulos públicos con legislación extranjera, implicando que la República Argentina no pueda continuar pagando en plaza neoyorkina, en tanto se vería afectado el agente fiduciario. En ese caso el país podría apelar a instancias superiores y a su vez efectivizar un canje cambiando la plaza de pagos correspondiente.
En el panel de bonos, lo mejor de la semana fue: TVPP (2,12%); DICP (1,3%) y PR13 (0,51%).
Por su parte lideraron el retroceso los siguientes títulos de deuda: AS15 (-4,14%); PARA (-3,21%) y AA17 (-2,51%).
En estos cinco días también se dieron a conocer noticias que podrían afectar a las unidades vinculadas al PBI. Aumentaron las exportaciones y producción de la industria automotriz y los bancos comienzan a flexibilizar los criterios de riesgo para el acceso al crédito productivo. Ambos factores aunados a la coyuntura que se detalló semanas preliminares consolidan la expectativa de unos próximos estimadores mensuales con potencialidad positiva.
Cabe destacar que el factor dólar sigue siendo trascendental, aún no se observa un piso claro y la tendencia del CCL y el especie D sigue a la baja. El primero disminuyó 1,5%, con una media de 8,37. En el segundo la disminución fue de 1% marcando un promedio de 8,15. En primera instancia una base de 8 pesos sería lo más razonable, para ir convergiendo al dólar de equilibrio técnico que navega en un rango de 7,80 y 8,00.
El MERVAL tampoco tuvo una semana para subrayar, retrocediendo 1,14%. Lo mejor de la misma ha sido: YPFD (3,11%); TECO2 (2,31%) y BMA (1,19%). Quienes lideraron las mayores bajas: APBR (-7,15%); ERAR (-4,68%) y EDN (-4,59%).
Debemos poner atención sobre el posible fin de la excesiva política expansiva de la FED, los últimos datos de empleo -los subsidios disminuyeron- podrían dar un indicio. Y es que en cuanto la economía muestre datos algo más sólidos, la dirección pro inflacionaria de Bernanke tiene altas probabilidades de concluir.
La estatización del Tren de la Costa generó un intenso movimiento en COME. Recordemos que había sido concedida a Sociedad Comercial del Plata, si bien este negocio habia dejado de ser una fuente de rentabilidad para la compañía y por el contrario generaba una desviación, poco sensata, a sus inversiones.
Para recalcar sobre Telecom es que podrían declarar servicio público a la telefonía móvil, sumado a la probable suspensión de la venta de líneas telefónicas si el servicio no mejora. Ya es harto conocido los fuertes problemas que tiene el mercado de telecomunicaciones en el país, con un evidente falta de inversión y colapso del actual capital instalado que naturalmente puja sobre la productividad del sector.
Asimismo, YPF también fue protagonista en tanto la Corte Suprema levantó el embargo sobre los bienes de Chevron Argentina, lo que robustece los argumentos de recuperación para la acción de la petrolera argentina.
