¿Hacia un dólar de equilibrio y un cambio de tendencia?
Por Mauro Morelli — 2013-06-19 00:00:00 — 6378 lecturas
Hay varias razones para plantear un escenario cercano a cambio de tendencia en el comportamiento fuertemente bajista que estuvo teniendo el dólar en los últimos meses.
En primer lugar necesitamos una referencia, relativa pero indicativa. De acuerdo a datos proporcionados por el BCRA en su informe de la primera semana del mes, muestra que la base monetaria aumentó casi un 5% en el último mes y las reservas disminuyeron 2% aproximadamente. Hablaríamos de un dólar, en términos lineales y sin analizar la disposición en dólares real de las reservas, cercano a los 8,15. De corto plazo una relación cambiaria lejana de los 10,50 reflejados por el dispare del llamado paralelo y de una propensión acelerada de la divisa estadounidense alimentada por la idea de inexistencia inmediata de techo.
Grandes fondos tenedores de títulos públicos y bancos escasos de liquidez cumplieron un rol de potencias vendedoras que, aunado a las enormes alzas de los primeros meses en acciones y bonos que explicaban ajustes técnicos por toma de ganancias y a la incertidumbre respecto al fallo judicial de la Cámara de Apelaciones de Nueva York, presionó con mucha firmeza sobre el Contado con Liquidación y el Especie D.
El dólar especie D bajó desde mediados de mayo 12% y el CCL 14%, lo que implicó un ajuste para el MERVAL de 17% y del panel de bonos en dólares 13%.
Si bien hablar de cambio de tendencia es prematuro en tanto es necesaria una convalidación en las ruedas posteriores, el volumen observado en el día de hoy es nada despreciable y fundamentalmente las variaciones positivas tras una semana que comenzó continuando el sesgo bajista. Parece apreciarse que el mercado ya descontó el grueso de los riesgos ante un fallo negativo del tribunal de apelaciones neoyorquino y que si bien el dólar puede mantenerse en estos niveles e incluso sufrir algún ajuste circunstancial, el rezago de los bonos en dólares es indudable –planteando tasas de retorno entre 13 % y 17%, y en consecuencia la corrección puede darse simplemente por TIR manteniendo fijo el tipo de cambio- al igual que en general las acciones del panel líder.
Los cupones PBI reinaron el día de hoy tras conocerse el dato de ajuste trimestral sobre el PBI, que de acuerdo a los índices oficiales, creció 3%. Tal y como comentamos en análisis anteriores, las unidades vinculadas al producto bruto interno manifestaban un claro atraso en su cotización, demostrado por su retorno, y una probable buena coyuntura para este activo.
En conclusión podemos señalar que un rebote con perspectivas de cambio de ciclo es probable, es evidente que clave será la próxima semana para ratificar lo esperado en esta semana y ultimado en el día de hoy.
